Brasil PIB Q4 2025

Brasil: Un modesto retorno al crecimiento en el cuarto trimestre de 2025

En el cuarto trimestre, el PIB de Brasil creció sólo un 0,1% en términos intertrimestrales desestacionalizados, tras una cifra plana revisada a la baja en el trimestre anterior. En términos anuales, la economía creció un 1,8% en el cuarto trimestre, estable respecto a la lectura del trimestre anterior. En 2025 en su conjunto, el PIB creció un 2,3%, lo que supone una desaceleración respecto al 3,4% del año anterior y el resultado más débil desde la contracción relacionada con la pandemia de 2020.

En comparación con los datos del trimestre anterior, las cifras del cuarto trimestre mejoraron para el consumo privado (0,0% en términos intertrimestrales desestacionalizados frente a -0,1% en el tercer trimestre) y las exportaciones de bienes y servicios (+3,7% frente a +3,6% en el tercer trimestre). Por el contrario, el consumo público (+1,0% frente a +1,3% en el tercer trimestre), la inversión en capital fijo (-3,5% frente a +0,1% en el tercer trimestre) y las importaciones de bienes y servicios (-1,8% frente a -0,3% en el tercer trimestre) experimentaron una desaceleración. El gasto privado se mantuvo estable en el cuarto trimestre, ya que los elevados tipos de interés frenaron el consumo de bienes y servicios, a pesar de la moderación de la inflación y la fortaleza del mercado laboral. El sector exterior también contribuyó positivamente al crecimiento; las exportaciones aumentaron a un ritmo más rápido, mientras que las importaciones se contrajeron. Sin embargo, la caída de las importaciones refleja en parte la debilidad de la demanda interna. Mientras tanto, el crecimiento del consumo público se vio respaldado por una amplia gama de medidas de apoyo fiscal y gasto social. Por el contrario, la inversión en capital fijo se contrajo bruscamente en el cuarto trimestre, ya que la restricción del crédito interno lastró la demanda de bienes de equipo por parte de los inversores. En cuanto a los datos sectoriales, el sector agrícola creció un 0,5%, el sector industrial se contrajo un 0,7% y el sector servicios -que representa aproximadamente el 60% del PIB- creció un 0,8%.

Tras el lento impulso del segundo semestre de 2025, nuestro consenso es que el crecimiento secuencial se acelere en el primer trimestre hasta su nivel más alto en un año, gracias a las nuevas medidas de estímulo fiscal de cara a las elecciones de octubre. Además, las subidas del salario mínimo y el reciente aumento del umbral impositivo para los hogares con rentas bajas, que entró en vigor en enero, deberían respaldar la renta disponible y el consumo privado. Dicho esto, si se considera 2026 en su conjunto, el crecimiento del PIB se desacelerará aún más con respecto a 2025, alcanzando su nivel más bajo en seis años. El menor crecimiento de la inversión, el gasto público y las exportaciones de bienes y servicios pesarán sobre el impulso. Por el contrario, el gasto privado debería cobrar impulso, favorecido por la bajada de la inflación y los tipos de interés. La prolongación del conflicto en Oriente Medio supone un riesgo a la baja para el crecimiento, ya que podría alimentar la inflación y la debilidad de la moneda, lo que llevaría al Banco Central a relajar su política monetaria menos de lo previsto.

En cuanto a las perspectivas para los próximos trimestres, los analistas del EIU comentaron: «Esperamos que la actividad económica cobre impulso en los próximos trimestres a medida que las nuevas medidas de estímulo fiscal empiecen a repercutir en los ingresos de los hogares. […] Esperamos que el crecimiento se modere de nuevo en la segunda mitad del año, a medida que desaparezca el impulso inicial del gasto público y disminuya la contribución del sector exterior tras los buenos resultados de 2025. Sin embargo, la ralentización se verá compensada en parte por el inicio de un ciclo de relajación monetaria por parte del BCB a finales de este mes.»