China Actividad económica Noviembre 2025

China: La actividad económica se sitúa por debajo de las expectativas en noviembre

La producción industrial creció un 4,8% interanual en noviembre, ligeramente por debajo del ritmo del 4,9% registrado un mes antes y por debajo de las expectativas del 5,0%. Esto representó la expansión más débil desde agosto de 2024, reflejando ganancias más modestas en la industria manufacturera, así como en el suministro de electricidad, calefacción, gas y agua. Las ventas al por menor aumentaron un 1,3% interanual en noviembre, una cifra inferior a la de octubre y muy por debajo de las previsiones del 2,9%. Se trata del crecimiento anual más lento desde diciembre de 2022 y apunta a la desaparición del impacto de las medidas de subvención al consumo. La inversión en activos fijos disminuyó un 2,6% interanual en el periodo enero-noviembre, superando las previsiones de una caída del 2,3% y tras una contracción del 1,7% en los diez primeros meses. La desaceleración se prolongó por tercer mes consecutivo y fue la más pronunciada desde junio de 2020, impulsada por la persistente debilidad del gasto inmobiliario y en infraestructuras y un crecimiento más moderado del sector manufacturero.

En cuanto a los datos, los analistas de Nomura declararon: «El fuerte descenso del crecimiento de las ventas al por menor, la profunda contracción del crecimiento del IAF y el deterioro del sector inmobiliario hasta ahora son totalmente coherentes con nuestra previsión de mediados de año de un precipicio de la demanda en el segundo semestre de 2025. En cuanto a las ventas al por menor, Lynn Song, de ING, afirmó: «La política de intercambio está pasando de ser un viento de cola a un viento en contra. El ejemplo más obvio es el de los electrodomésticos, que registraron una contracción interanual del -19,4% en noviembre, con lo que el crecimiento en lo que va de año se ha reducido drásticamente hasta el 14,9%. Recordemos que la política de intercambio de electrodomésticos se intensificó considerablemente en el cuarto trimestre de 2024. Esto dio lugar a una oleada de compras, algo por lo que los datos interanuales están pagando ahora el precio. Es probable que se observe el mismo impacto a principios de 2026 para la categoría de aparatos de comunicación.»