Japón Política monetaria Marzo 2026

Japón: El Banco de Japón se mantiene firme en marzo en medio de la guerra de Irán

El 19 de marzo, el Banco de Japón (BOJ) decidió de nuevo, por ocho votos contra uno, mantener su tipo de interés oficial en el 0,75%. La decisión era ampliamente esperada por los economistas.

En declaraciones a la prensa posteriores a la decisión, el gobernador Kazuo Ueda señaló que estaba justificado esperar a ver qué pasa, dado que el Banco de Japón no publicará sus previsiones trimestrales actualizadas hasta abril y necesita tiempo para publicar nuevas estimaciones de la inflación subyacente que excluyan los recientes esfuerzos del Gobierno por contener las presiones sobre el coste de la vida. Es probable que el BdJ también quiera calibrar el impacto de la guerra de Irán en las perspectivas económicas, además del resultado de las negociaciones salariales anuales en primavera.

En declaraciones a la prensa tras la decisión de marzo, el gobernador, Kazuo Ueda, afirmó que el consejo del BOJ estaba «más atento a los riesgos al alza de los precios que a los riesgos a la baja para el crecimiento». La guerra de Irán ya ha llevado a nuestros panelistas a elevar sus previsiones para la inflación media de Japón en 2026 y, en consecuencia, sus proyecciones para los tipos de interés del país a finales de año. La mayoría de nuestros panelistas sigue considerando que el Banco de Japón subirá su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos en 2026, pero cada vez son más los que ven sobre la mesa un endurecimiento de 50 puntos básicos. Casi todos nuestros panelistas consideran que la próxima subida tendrá lugar en el segundo trimestre de 2026, con una fecha más temprana en abril. En última instancia, mucho dependerá del curso de la guerra de Irán y de cuánto tiempo permanezca cerrado el estrecho de Ormuz. Un cierre prolongado más allá de abril avivaría significativamente los precios de la energía y, por tanto, la inflación, lo que a su vez probablemente llevaría al BOJ a subir más de lo previsto actualmente. Otros factores que influirán en esta decisión del BOJ son el resultado de las negociaciones salariales anuales de abril, así como el paquete de estímulo fiscal previsto por el Primer Ministro y su impacto en los precios de los bonos y el tipo de cambio del yen. La próxima decisión del BOJ se anunciará el 28 de abril.

Min Joo Kang, Economista Senior para Corea del Sur y Japón de ING, comentó: «Resumiendo la declaración de la reunión de hoy y los comentarios del Gobernador Ueda, seguimos creyendo que el BoJ necesitará más tiempo para evaluar el impacto de las recientes subidas de precios impulsadas por el shock de la oferta y cómo esto puede cambiar la tendencia subyacente de la inflación. Mientras tanto, es probable que las medidas gubernamentales contribuyan a aliviar en parte la carga de los precios. Las intervenciones verbales del Gobierno también parecen mantener al USDJPY por debajo de los 160 niveles por ahora. Esto le dará más tiempo al Banco de Japón para ser paciente sobre la próxima subida de tipos. Akira Otani, de Goldman Sachs, afirma: «Aunque no se puede descartar la posibilidad de una subida de tipos en abril, en caso de que las presiones inflacionistas aumenten significativamente debido a los elevados precios del crudo y a la debilidad del yen en el pasado, creemos que el obstáculo para una subida de este tipo será elevado, dadas las incertidumbres sobre la duración del conflicto de Oriente Próximo y los comentarios del Gobierno hasta la fecha. Nuestra hipótesis de base sigue siendo una subida de tipos en julio».