Kazajstán Política monetaria Abril 2026

Kazajstán: El Banco Nacional de Kazajstán mantiene los tipos sin cambios en abril

Los tipos se mantienen en máximos históricos: En su reunión del 24 de abril, el Banco Nacional de Kazajstán (NBK) mantuvo su tipo de interés básico en el 18,00% -un nivel récord para el país y actualmente el más alto entre los países de la CEI- por cuarta vez consecutiva. La decisión estuvo en consonancia con las expectativas del mercado y con las indicaciones previas del NBK de que sólo consideraría recortes de tipos a partir del segundo semestre.

Las inminentes presiones sobre los precios impiden un recorte: A pesar de una ralentización de la inflación hasta el 11,0% en marzo de 2026, frente al 11,7% de febrero, el NBK mantuvo la cautela, ya que la inflación sigue muy por encima del objetivo del 5,0%, y las expectativas de inflación aumentaron hasta el 14,6% en marzo (febrero: 13,7%). Además, se espera que el fin de la moratoria sobre los precios de los servicios públicos y los carburantes a partir del 1 de abril haya provocado una subida de los precios, al igual que el conflicto en Oriente Medio. Por otra parte, los factores desinflacionistas, como el enfriamiento del crecimiento del crédito al consumo y el fortalecimiento del tenge, reforzaron la opinión del Banco de que no era necesaria una subida.

La orientación de NBK se vuelve más pesimista: Las orientaciones del Banco Nacional de Corea fueron más moderadas que en su reunión anterior. En esta ocasión, indicó que si persisten las tendencias actuales y no se producen nuevas perturbaciones, podría considerar la reducción del tipo básico, lo que significa que la relajación es posible ya en la próxima reunión del 5 de junio. La mayoría de nuestros panelistas esperan que la relajación monetaria comience en el tercer trimestre, con recortes de entre 50 y 350 puntos básicos a finales de año; el consenso es de casi 200 puntos básicos de recortes.

La visión de los panelistas: Dmitry Dolgin, Economista Jefe de ING para la región de la CEI, comentó lo siguiente sobre las perspectivas: «En nuestra opinión, a pesar de un tono ligeramente más pesimista, el contenido de los comentarios del NBK sigue apuntando a un alto nivel de relajación a corto plazo. Interpretamos la señal de hoy como una vuelta al mensaje que vimos a principios de año: la relajación es posible, pero sólo si los aumentos de los aranceles internos son modestos, el estímulo fiscal y cuasifiscal se mantiene bajo control, y se evitan los choques externos. Por lo tanto, seguimos viendo el primer recorte como una historia del tercer trimestre de este año (con septiembre más probable que julio), cuando surja más claridad sobre las historias arancelarias y fiscales, y cuando el crecimiento del IPC tenga la oportunidad de volver al umbral de un solo dígito.»