Polonia Política monetaria Septiembre 2025

Polonia: El Banco Central recorta los tipos en septiembre

En su reunión de los días 2 y 3 de septiembre, el Banco Central decidió recortar el tipo de referencia del BNS en 25 puntos básicos, hasta el 4,75%, situando los tipos de interés en su nivel más bajo desde abril de 2022. La decisión reflejaba el recorte de julio y se ajustaba a las expectativas del mercado.

El descenso de la inflación impulsó la decisión de septiembre, ya que las presiones sobre los precios cayeron en julio dentro del rango objetivo del Banco Central (1,5-3,5%) y se mantuvieron en ese nivel en agosto. En consecuencia, los tipos de interés reales se mantuvieron elevados. Entretanto, la aceleración del crecimiento del PIB en el segundo trimestre -apoyada por un aumento más rápido del consumo- y el crecimiento salarial anual, aún elevado, descartaron probablemente un recorte mayor de los tipos.

La mayoría de nuestros panelistas prevén nuevas bajadas de tipos de al menos 25 puntos básicos de aquí a diciembre, ya que la inflación se mantendrá dentro de los objetivos en lo que queda de año. Dicho esto, varios analistas consideran que los tipos terminarán 2025 en los niveles actuales. Una inflación y un crecimiento del PIB más lentos de lo previsto plantean riesgos a la baja. El Banco volverá a reunirse los días 7 y 8 de octubre.

Rafal Benecki y Adam Antoniak, de ING, comentaron: «Es probable que el [Banco Central] haga una pausa en octubre, y el próximo debate sobre un posible recorte de tipos se espera para noviembre, cuando el Consejo revise la próxima proyección de inflación (que incluirá, entre otras cosas, la estabilización de los precios de la electricidad en el 3T25). El nivel objetivo para el tipo de referencia del NBP, que habíamos evaluado anteriormente en el 3,5%, podría resultar finalmente más elevado o alcanzarse más tarde de lo previsto, debido a un ajuste de la combinación de políticas hacia una orientación monetaria más restrictiva para compensar la política fiscal expansiva.»