Polonia Política monetaria Noviembre 2025

Polonia: El Banco Central vuelve a bajar los tipos en noviembre

En su reunión de los días 4 y 5 de noviembre, el Banco Central (NBP) recortó el tipo de referencia del NBP en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 4,25%. El recorte fue el cuarto consecutivo, situando el tipo de referencia del NBP en su nivel más bajo en tres años y medio, y se ajustó en gran medida a las expectativas del mercado.

Un descenso inesperado de la inflación de los precios al consumo en octubre y una mejora de las perspectivas de inflación tras la reunión del mes anterior permitieron al BNS recortar de nuevo los tipos en noviembre. Mientras tanto, el Banco elevó su previsión de crecimiento del PIB para 2026 en 0,6 puntos porcentuales respecto a la proyección de julio.

De cara al futuro, la mayoría de nuestros panelistas esperan que el BNS mantenga los tipos estables en su última reunión del año, los días 2 y 3 de diciembre, antes de volver a recortarlos en 2026. Las previsiones para el próximo año varían entre 25 y 125 puntos básicos de relajación adicional para finales de 2026. La mayor demanda interna y el elevado crecimiento salarial plantean riesgos al alza para el tipo de referencia.

Rafal Benecki y Adam Antoniak, de ING, comentaron las perspectivas: «Teniendo en cuenta la magnitud de la relajación monetaria en lo que va de año (150 pb), el hecho de que el Consejo tradicionalmente se abstiene de realizar movimientos de política en diciembre y el borroso panorama de la inflación a principios de año, es posible que asistamos a una pausa en el ajuste monetario en los próximos meses. […] Esperamos que se produzca otro recorte en marzo y que el tipo objetivo de entre el 3,5% y el 4% se alcance a mediados de 2026, y no en 2027 como habíamos previsto anteriormente.»