República Checa Política monetaria Mayo 2026

República Checa: El Banco Central mantiene los tipos sin cambios en mayo

El mantenimiento unánime coincide con las opiniones del mercado: En su reunión del 7 de mayo, el Banco Central (BNC) mantuvo el tipo repo a dos semanas en el 3,50%. La decisión fue unánime y se ajustó a las expectativas del mercado.

El Banco mantiene una política monetaria restrictiva para mantener la inflación dentro del objetivo: El Banco se abstuvo de recortar los tipos porque espera que la inflación se mantenga en la mitad superior de la banda de tolerancia del 1,0-3,0% en lo que queda de 2026. La guerra de Irán ha hecho subir los precios del combustible, y la inflación subyacente sigue siendo elevada, ya que el crecimiento del crédito y de los salarios impulsa el consumo de los hogares. En este contexto, el Banco consideró necesario mantener una orientación monetaria restrictiva; los tipos de interés nominales superan actualmente la tasa de inflación. Al mismo tiempo, las previsiones de inflación dentro del objetivo, así como la ralentización del crecimiento del PIB en el primer trimestre de 2026 con respecto al trimestre anterior, probablemente disuadieron al Banco de una subida de tipos.

Es probable que los tipos se mantengan en los niveles actuales hasta 2026: Las últimas previsiones del BNS apuntan a una subida de tipos de unos 50 puntos básicos este año, seguida de un recorte de aproximadamente la misma magnitud en 2027. Aunque estas previsiones no condicionan las decisiones políticas del Banco, apuntan a una postura de línea dura. Por el momento, prácticamente todos los panelistas consideran que el BNC se mantendrá a la espera este año. Nuestro consenso es que la inflación se sitúe en promedio cerca del punto medio del rango objetivo del 2,0% en 2026, lo que debería disuadir al CNB de subir su tipo de interés oficial. El crecimiento del PIB también se sitúa cerca de la tasa de 2025, demostrando su resistencia frente a la guerra de Irán y probablemente haciendo innecesario un recorte de tipos. No obstante, una minoría de nuestros panelistas considera que se producirán recortes o subidas de entre 25 y 50 puntos básicos de aquí a finales de año. El Banco volverá a reunirse el 25 de junio.

La visión de los panelistas: Frantisek Taborsky, de ING, comentó las perspectivas: «Sigue siendo difícil que el CNB suba los tipos con una inflación general cercana al objetivo. Jiri Polansky, de Erste Bank, declaró: «Si la situación en Oriente Medio se calmara gradualmente en las próximas semanas, mediante algún tipo de acuerdo, la reapertura del estrecho de Ormuz y una corrección parcial de los precios de las materias primas, el CNB podría inclinarse por mantener los tipos de interés sin cambios. Sin embargo, si el conflicto se prolongara, ya sea por una escalada o por un cierre a largo plazo de las rutas marítimas, el riesgo de que las presiones inflacionistas se extiendan a otras partes de la economía y de que aumente la inflación subyacente aumentaría significativamente. En tal escenario, el BNC probablemente se vería «obligado» a subir los tipos de interés. Consideramos que las probabilidades de ambos resultados son muy similares, aunque seguimos inclinándonos ligeramente por la estabilidad de los tipos en lo que queda de año.»