Serbia Política monetaria Octubre 2025

Serbia: El BNS mantiene los tipos sin cambios en octubre

En su reunión del 9 de octubre, el Banco Nacional de Serbia decidió mantener el tipo de interés oficial en el 5,75% por decimotercer mes consecutivo. El mantenimiento se ajustó a las expectativas del mercado.

Por un lado, la subida de tipos no estaba justificada, dado que la inflación cayó bruscamente en septiembre hasta situarse dentro del intervalo objetivo del Banco (1,5-4,5%), como consecuencia de la medida gubernamental de seis meses de duración de limitación de los márgenes del comercio mayorista y minorista. Por otra parte, es probable que el BNS haya decidido no recortar los tipos, ya que se prevé una aceleración de la economía en la segunda mitad del año, lo que podría añadir presión al alza sobre los precios. Además, las sanciones de EE.UU. a la petrolera rusa NIS también podrían resultar inflacionistas. La elevada incertidumbre internacional favoreció aún más la postura de «esperar y ver».

El BNS no proporcionó orientaciones específicas, y nuestro panel sigue dividido de cara al final del año: Aproximadamente la mitad de nuestros panelistas esperan que el Banco se mantenga firme, mientras que el resto prevé recortes de entre 25 y 75 puntos básicos. En cambio, todos nuestros panelistas prevén unas condiciones monetarias más laxas para finales de 2026, con una relajación de entre 50 y 125 puntos básicos con respecto a los niveles actuales. El Banco volverá a reunirse el 13 de noviembre.

En cuanto a las perspectivas, Mate Jelic, de Erste Group, señaló: «Aunque la limitación de los márgenes mayoristas y minoristas parece haber funcionado, al menos a corto plazo, la cautela en torno a las perspectivas de inflación sigue estando justificada. Aunque las NBS no lo reflejan, las sanciones contra los NIS que están en vigor a partir de hoy definitivamente tienen el potencial de ser inflacionistas si se mantienen durante un período más largo. […] Esperamos que el NBS se mantenga en el lado cauteloso por el momento, ya que la inflación ha demostrado ser bastante obstinada, y no vemos margen para nuevos recortes en 2025.»