Suecia PIB Q1 2025

Suecia: La economía da marcha atrás en el primer trimestre

Una revisión a la baja de la contabilidad nacional mostró que la economía empezó el año con mal pie, contrayéndose un 0,2% en tasa intertrimestral desestacionalizada en el primer trimestre. La lectura supuso un deterioro respecto al aumento del 0,5% registrado en el cuarto trimestre de 2024 y una estimación inicial de estancamiento, y marcó la primera contracción desde el cuarto trimestre de 2023. Además, el resultado fue uno de los más débiles de la era post-Covid y quedó por debajo de las previsiones de expansión del mercado y del Riksbank. En términos anuales, el PIB desestacionalizado creció un 1,1% en el 1T, tras la expansión del 2,2% del periodo anterior.

A nivel nacional, la desaceleración trimestral fue impulsada en gran medida por la inversión fija, que cayó un 3,8% en el 1T (4T 2024: +0,7% intertrimestral a.a.), el mayor descenso desde la pandemia debido a la debilidad de los desembolsos de capital en edificios y construcción. Además, el gasto privado, que representa más del 40% del PIB, cayó un 0,2% en el primer trimestre, frente al aumento del 0,6% del cuarto trimestre: La tasa de desempleo alcanzó su nivel más alto desde el segundo trimestre de 2021, y el crecimiento salarial se enfrió mientras la inflación repuntaba, afectando a los presupuestos familiares. Mientras tanto, el crecimiento del gasto público se mantuvo sin cambios en el 0,1% del 4T en el 1T. En el frente exterior, la fuerte demanda de defensa debido al rearme militar europeo y la concentración de las exportaciones antes de los aranceles de EE.UU. impulsaron el crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios hasta el 1,8% en el primer trimestre desde la expansión del 1,2% del trimestre anterior. Mientras tanto, las importaciones de bienes y servicios -que contribuyen negativamente al PIB- repuntaron, creciendo un 0,3% en el primer trimestre (4T 2024: -0,1% intertrimestral). En consecuencia, el comercio neto contribuyó en 0,8 puntos porcentuales a la lectura global del PIB.

Tras los discretos resultados del primer trimestre, nuestros panelistas prevén que el crecimiento secuencial regrese en el segundo trimestre y se estabilice en general hasta el cuarto trimestre de 2025.

Nuestro consenso es que la economía cobrará impulso en 2025, con un crecimiento del PIB que se duplicará aproximadamente hasta situarse en torno a su media del 2,1% para 2015-2024. El gasto privado y la inversión fija deberían liderar el impulso, favorecidos por los recortes de los tipos de interés; el país tiene una gran proporción de hipotecas variables. Además, las exportaciones deberían seguir siendo favorables. Dicho esto, las perspectivas del sector exterior dependen en gran medida de la política comercial estadounidense. Nuevos aranceles estadounidenses afectarían a las economías de los países nórdicos y de la UE y, por tanto, a la demanda de productos suecos, y Suecia también sufriría un golpe directo, ya que EE.UU. es uno de sus mayores mercados de exportación. La fortaleza de la industria alemana será otro factor clave a vigilar.

Los analistas de Swedbank comentaron: «Los aranceles estadounidenses y la incertidumbre reinante pesarán sobre las exportaciones, la inversión y el consumo suecos durante el periodo de previsión. Un crecimiento más débil del PIB retrasará la recuperación del mercado laboral, mientras que los compradores de viviendas seguirán siendo cautelosos. Por su parte, Torbjörn Isaksson, de Nordea, comentó las implicaciones para la política monetaria: «El crecimiento del PIB ha sido más débil de lo esperado. El Riksbank tomará nota de la atonía de la demanda interna en el 1T. Además, las perspectivas de crecimiento son inciertas debido al conflicto comercial y a la débil confianza de los consumidores. La previsión del PIB para el año fiscal 2025 se revisará sustancialmente a la baja debido al débil comienzo del año. Por ahora, mantenemos nuestra opinión de que el Riksbank se mantendrá a la espera en junio, pero el crecimiento sorprendentemente débil ha aumentado la probabilidad de un recorte de tipos.»