Suecia Política monetaria Marzo 2025

Suecia: El Riksbank se mantiene impasible en marzo

En su reunión del 19 de marzo, el Riksbank interrumpió su ciclo de relajación de la política monetaria, manteniendo el tipo de interés oficial en el 2,25%. La decisión había sido anticipada por los mercados y se produjo tras dos recortes consecutivos de 25 puntos básicos. El tipo de interés oficial se sitúa en su nivel más bajo en más de dos años, pero sigue siendo elevado en comparación con los niveles anteriores a la pandemia.

El Riksbank señaló que las perspectivas de inflación y crecimiento económico se mantenían en general estables desde su reunión de diciembre, en la que preveía mantener el tipo de interés oficial en el 2,25% hasta 2027. Aunque el Banco elevó sus previsiones de inflación IPCF (índice de precios al consumo con tipo de interés fijo) para 2025 en 0,5 puntos porcentuales, hasta el 2,5%, considera que las presiones sobre los precios tenderán hacia su objetivo del 2,0% en 2026, atenuadas por una corona más fuerte, un menor aumento de los costes de los alimentos y unas expectativas de inflación estables. Por otra parte, los responsables políticos ajustaron sus previsiones de desempleo, esperando una recuperación del mercado laboral más lenta de lo previsto.

El Riksbank declaró que mantendría su postura mientras las perspectivas de inflación y crecimiento económico se mantuvieran estables, evaluando el tipo de interés oficial como neutral, a un nivel que se ajuste a la oferta y la demanda agregadas. Dicho esto, el Banco señaló que las perspectivas económicas están plagadas de incertidumbre: Las tensiones geopolíticas, el aumento de las fricciones en el comercio mundial y las recientes subidas de los gastos de defensa europeos podrían motivar un cambio en su actual orientación futura. En una declaración posterior, el gobernador Erik Thedeen afirmó que el Riksbank está preparado para actuar y tiene «una tendencia a la acción».

Nuestro consenso sigue apostando por un recorte adicional de 25 puntos básicos para finales de año; nuestro panel considera que la inflación IPC se situará en torno al objetivo global del Banco del 2,0% en 2025, por debajo de sus previsiones. Sin embargo, algunos panelistas han mejorado recientemente sus previsiones a la luz de los comentarios del Gobernador antes mencionados. El Banco volverá a reunirse el 7 de mayo, y su decisión de política monetaria se anunciará al día siguiente.

Los analistas de Danske Bank comentaron: «Seguimos esperando que el Riksbank se mantenga a la espera a partir de ahora. [Compartimos la valoración del Riksbank de que el repunte de la inflación será transitorio -las expectativas a largo plazo siguen bien ancladas en el objetivo del 2,0%- y estamos de acuerdo en que la recuperación de la demanda interna (consumo privado) es demasiado lenta. Francesco Pesole y James Smith, de ING, afirman: «Tras recortes de tipos por valor de 175 puntos básicos, parece que el Riksbank sueco ha terminado por fin con la relajación. […] Aún quedan muchas incógnitas, como la estrategia arancelaria del presidente estadounidense Donald Trump, que esperamos que se intensifique en abril. Y hasta qué punto el aumento del gasto fiscal en Europa se traducirá en un mayor crecimiento este año. Aparte de eso, creemos que el Riksbank se contentará con mantener los tipos donde están en un futuro previsible.»