Ucrania PIB Q1 2025

Ucrania: La economía repunta en el primer trimestre

Los datos publicados recientemente revelan que la economía se recuperó en el primer trimestre de 2025, con un crecimiento anual del PIB del 0,9% (cuarto trimestre de 2024: -0,1% interanual). La expansión fue inferior a las expectativas del mercado, pero superó la previsión del 0,5% del Banco Nacional de Ucrania.

Sobre una base intertrimestral desestacionalizada, el crecimiento económico mejoró hasta el 0,7% en el 1T desde el 0,2% del periodo anterior, marcando el mejor resultado desde el 1T 2024.

El repunte de la economía en términos anuales se debió a la mejora del gasto público y de la inversión fija, que impulsaron un mayor crecimiento de la demanda interna. El consumo público se recuperó, creciendo un 6,6% en el 1T (4T 2024: -2,8% interanual). El crecimiento de la inversión fija repuntó hasta el 37,7% en el 1T, tras el aumento del 9,5% registrado en el trimestre anterior. Menos positivo, el crecimiento del consumo privado se ralentizó hasta el 1,6% en el 1T, frente a una expansión del 4,2% en el 4T.

En el frente exterior, las exportaciones de bienes y servicios cayeron un 17,8% en el primer trimestre, lo que contrasta con la expansión del 8,5% del cuarto trimestre y se debió probablemente a la debilidad de los envíos agrícolas, ya que Ucrania tuvo que hacer frente a unas existencias reducidas y a unas condiciones meteorológicas adversas. Mientras tanto, el crecimiento de las importaciones de bienes y servicios se redujo al 8,7% en el primer trimestre (4T 2024: +8,9% interanual).

El crecimiento del PIB debería seguir recuperando velocidad en lo que queda de 2025 a medida que la economía continúe adaptándose a la guerra. Sin embargo, el impulso seguirá siendo moderado teniendo en cuenta la baja base de comparación de 2024. La prolongada invasión por parte de Rusia y los elevados tipos de interés durante la mayor parte del año lastrarán la actividad interna, y la debilidad de la cosecha y el aumento de las importaciones para cubrir las necesidades de la guerra lastrarán los resultados del sector exterior. Las perspectivas de la economía ucraniana siguen dependiendo del curso de la guerra; el estancamiento de las conversaciones de paz, un tratado de paz desfavorable y nuevos ataques contra infraestructuras críticas plantean importantes riesgos a la baja. Además, las inciertas entradas de ayuda exterior de Estados Unidos bajo la presidencia de Donald Trump enturbian aún más las perspectivas.

Los analistas de la EIU comentaron las perspectivas: «Con la continuación de la guerra, y las extensas huelgas en las infraestructuras que probablemente seguirán siendo una característica a lo largo del año, esperamos que el crecimiento se ralentice ligeramente en 2025, hasta el 2,7% desde el 2,9% en 2024. […] Los elevados salarios nominales en un contexto de escasez de mano de obra seguirán sosteniendo un sólido nivel de demanda interna, aunque el crecimiento del consumo privado será probablemente más débil en 2025 a medida que la inflación se coma el crecimiento de los salarios reales. Tanto el consumo como la necesidad de adquirir suministros de guerra impulsarán también una fuerte demanda de importaciones, y esperamos que las exportaciones netas actúen como lastre para la economía durante todo el año. Andrew Matheny y Johan Allen, de Goldman Sachs, afirman: «En conjunto, aunque el resultado del primer trimestre fue una sorpresa al alza en relación con nuestras expectativas, esperamos que se vea contrarrestado por un crecimiento más lento en los próximos trimestres, principalmente como reflejo de la continuación de los ataques rusos contra las infraestructuras ucranianas. Por consiguiente, mantenemos nuestra previsión de crecimiento del +2,0% para 2025. Dicho esto, al igual que nuestra previsión de inflación, está muy condicionada por los resultados de la cosecha de otoño y, en consecuencia, consideramos que los riesgos tienen dos caras.»