![\"Dennis](\"https:\/\/focus-d7op8.kinsta.storage\/production\/uploads\/2025\/03\/Dennis-Y.-Shen-274x300.jpg\")
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Dennis Shen<\/strong> es el presidente del Consejo Macroecon\u00f3mico de Scope, la agencia de calificaci\u00f3n crediticia europea. Cree firmemente y apasionadamente en el fortalecimiento de la precisi\u00f3n del juicio y las previsiones econ\u00f3micas y financieras, para afianzar mejores resultados de pol\u00edtica p\u00fablica y apoyar una mayor eficiencia de los mercados financieros globales. Dennis fue coautor del marco de reestructuraci\u00f3n de deuda DSSI+, que aboga por un mayor alivio de la deuda global para las econom\u00edas de ingresos bajos y medios.<\/p>\n Colabora habitualmente en los blogs de la London School of Economics y apoya a la ONG con sede en Berl\u00edn, Visioneers gGmbH, en el Consejo de Supervisi\u00f3n. Dennis es miembro del Consejo de Expertos de la Asociaci\u00f3n Wikirating y es profesor externo sobre calificaciones soberanas en la Escuela Internacional de Administraci\u00f3n (Berl\u00edn).<\/p>\n FocusEconomics: \u00bfCree que China seguir\u00e1 siendo un prestamista clave para los pa\u00edses africanos a pesar de que varios de ellos han incumplido sus obligaciones desde la pandemia de Covid-19?<\/strong><\/p>\n Dennis Shen:<\/strong> Aunque los pr\u00e9stamos de China a los pa\u00edses africanos se han desplomado desde la pandemia (de hecho, alcanzaron su punto m\u00e1ximo en 2013, excluyendo a Angola), China sigue muy comprometida con su relaci\u00f3n con \u00c1frica y se espera que siga siendo un prestamista fundamental para \u00c1frica, especialmente dadas las importantes medidas que ha adoptado recientemente la administraci\u00f3n estadounidense para alejarse de \u00c1frica.<\/p>\n La desaceleraci\u00f3n estructural de la econom\u00eda china y su posici\u00f3n presupuestaria cada vez m\u00e1s ajustada han dado lugar a un cierto grado de reconsideraci\u00f3n de la forma en que China utiliza sus recursos presupuestarios para acumular poder blando global y seguir abasteci\u00e9ndose de recursos naturales. No obstante, China har\u00e1 hincapi\u00e9 en su propia visi\u00f3n de la industrializaci\u00f3n y la reforma del sistema internacional junto con un nuevo modo de gobernanza para el continente.<\/p>\n El Foro de Cooperaci\u00f3n China-\u00c1frica 2024 se\u00f1al\u00f3 una nueva era para la relaci\u00f3n China-\u00c1frica, haciendo referencia a la elevaci\u00f3n de las relaciones bilaterales entre China y \u00c1frica, la perspectiva de un nuevo acuerdo comercial y de inversi\u00f3n entre China y \u00c1frica y el compromiso de formar a los l\u00edderes africanos.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 factores han impulsado el aumento de los niveles y ratios de deuda p\u00fablica de \u00c1frica en los \u00faltimos a\u00f1os?<\/strong><\/p>\n Dennis Shen:<\/strong> La deuda de los gobiernos de \u00c1frica subsahariana ha aumentado del 23,1% del PIB en 2008 a un estimado del 59,7% del PIB para 2024, seg\u00fan datos del Fondo Monetario Internacional. En la misma l\u00ednea, los pagos netos de intereses se han m\u00e1s que triplicado durante el mismo per\u00edodo. La creciente carga de la deuda p\u00fablica de \u00c1frica ha sido impulsada por din\u00e1micas econ\u00f3micas, financieras e institucionales:<\/p>\n En primer lugar, las finanzas p\u00fablicas africanas se han debilitado desde las crisis financiera mundial y pand\u00e9mica. Las naciones exportadoras de materias primas sufrieron especialmente tras el fin del auge de los precios de las materias primas en 2014, lo que dej\u00f3 importantes d\u00e9ficits presupuestarios.<\/p>\n En segundo lugar, las amplias brechas de financiaci\u00f3n (por ejemplo, para la inversi\u00f3n en infraestructura) junto con las bajas tasas de ahorro interno de la mayor\u00eda de los pa\u00edses de la regi\u00f3n significan que los gobiernos han tenido que depender de la financiaci\u00f3n externa para avanzar en el desarrollo econ\u00f3mico.<\/p>\n En tercer lugar, la depreciaci\u00f3n del tipo de cambio ha tenido un efecto adverso en los balances soberanos, ya que una parte considerable de la deuda p\u00fablica de \u00c1frica est\u00e1 denominada en monedas extranjeras (especialmente el d\u00f3lar estadounidense).<\/p>\n \u00bfDebemos esperar que m\u00e1s pa\u00edses del continente caigan en impago en el futuro cercano?<\/strong><\/p>\n Dennis Shen:<\/strong> Seg\u00fan el FMI y el Banco Mundial, casi la mitad de las econom\u00edas de bajos ingresos del continente ya est\u00e1n en dificultades de endeudamiento o corren un alto riesgo de caer en ellas. Prevemos que las econom\u00edas africanas se ver\u00e1n m\u00e1s afectadas por la posibilidad de que se produzcan m\u00e1s impagos y se exija un alivio de la deuda.<\/p>\n Esto es m\u00e1s probable en un entorno en el que los recortes de las tasas de la Reserva Federal est\u00e1n en suspenso, donde un d\u00f3lar fuerte presenta riesgos de depreciaci\u00f3n en los mercados emergentes y el riesgo de salidas de capital, y donde los cambios de pol\u00edtica de los Estados Unidos han detenido temporalmente la ayuda exterior.<\/p>\n Hemos visto a varios pa\u00edses trabajar para alcanzar acuerdos integrales de reestructuraci\u00f3n de la deuda este a\u00f1o; \u00bfha cambiado el riesgo de una crisis de deuda en \u00c1frica? \u00bfEs alto?<\/strong><\/p>\n Dennis Shen:<\/strong> Hasta ahora, s\u00f3lo unos pocos gobiernos africanos han buscado apoyo en el marco com\u00fan para los tratamientos de la deuda m\u00e1s all\u00e1 del DSSI (Marco com\u00fan): Chad, Etiop\u00eda, Ghana y Zambia. Esto indica las limitaciones de la arquitectura global de reestructuraci\u00f3n de la deuda y los incentivos restringidos para que los gobiernos busquen una reestructuraci\u00f3n integral de la deuda. En vista de la actual crisis de deuda, las instituciones multilaterales como el G20 y el Club de Par\u00eds podr\u00edan estar considerando la posibilidad de restablecer la Iniciativa de Suspensi\u00f3n del Servicio de la Deuda (DSSI) y\/o ampliar el Marco Com\u00fan. Sin embargo, esos objetivos multilaterales pueden verse significativamente obstaculizados por las pol\u00edticas de \u201cEstados Unidos primero\u201d que ha aplicado el gobierno estadounidense desde enero y por el declive del multilateralismo centrado en Estados Unidos.<\/p>\n Es muy necesaria una reestructuraci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida e inclusiva de la deuda. La crisis de la deuda del Tercer Mundo de los a\u00f1os 1980 subray\u00f3 el riesgo de que un enfoque demorado y fragmentado de la condonaci\u00f3n de la deuda extendiera y exacerbara las crisis de deuda. En ese caso, s\u00f3lo cuando se introdujeron importantes reducciones de la deuda despu\u00e9s de 1989, los pa\u00edses latinoamericanos pudieron comenzar a recuperarse de manera sostenible. \u00c1frica no puede permitirse una d\u00e9cada de estancamiento econ\u00f3mico como esa.<\/p>\n \u00bfCu\u00e1les son los principales desaf\u00edos que enfrentan los pa\u00edses africanos al trabajar en acuerdos de reestructuraci\u00f3n de la deuda?<\/strong><\/p>\n Dennis Shen:<\/strong> La reestructuraci\u00f3n de la deuda africana se complica por la diversidad de la base de acreedores actual: los prestatarios africanos han pasado de una dependencia hist\u00f3rica de formas multilaterales y bilaterales de asistencia a una dependencia creciente de formas de financiamiento externo menos condicionales y con intereses m\u00e1s altos.<\/p>\n La coordinaci\u00f3n entre el diverso grupo de acreedores hoy requiere negociaciones meticulosas y laboriosas para acordar cualquier reestructuraci\u00f3n significativa de la deuda pendiente, as\u00ed como un compromiso de distribuci\u00f3n equitativa de la carga.<\/p>\n China, como el mayor tenedor individual de deuda africana, ha mostrado cierta voluntad de alinearse m\u00e1s con los est\u00e1ndares internacionales y ha adoptado un enfoque m\u00e1s multilateral, pero a\u00fan debe ser m\u00e1s coherente en su enfoque sobre las renegociaciones de la deuda soberana. Por ejemplo, China se uni\u00f3 a los comit\u00e9s oficiales de acreedores de Ghana y Zambia, pero no al de Sri Lanka. Lograr una postura unificada del lado de los acreedores es crucial para una condonaci\u00f3n de la deuda m\u00e1s consistente y efectiva.<\/p>\n \u00bfExisten mecanismos destinados a facilitar una reestructuraci\u00f3n integral de la deuda? Si es as\u00ed, \u00bfcu\u00e1les y cu\u00e1les son sus limitaciones?<\/strong><\/p>\n Dennis Shen:<\/strong> El mecanismo m\u00e1s importante es el Marco Com\u00fan (MC), introducido por el G20 en 2020. El MC apoy\u00f3 la transici\u00f3n del \u00e9nfasis de la arquitectura DSSI anterior en la neutralidad del valor actual neto de la provisi\u00f3n de liquidez a corto plazo a un \u00e9nfasis en que los acreedores acepten cierto grado de p\u00e9rdidas del valor actual neto y p\u00e9rdidas directas del capital.<\/p>\n El MC ha asegurado un modelo compartido para la reestructuraci\u00f3n de las deudas externas de las naciones pobres desde la pandemia. Sin embargo, el FC no ha logrado abordar de manera permanente los problemas del trato desigual de los acreedores, que est\u00e1 obstaculizando estructuralmente la reestructuraci\u00f3n de la deuda global. Su \u00e9nfasis en el ahorro en el servicio de la deuda a corto plazo, la falta de elegibilidad de las econom\u00edas de ingresos medios y los largos tiempos de reestructuraci\u00f3n son otros problemas.<\/p>\n \u00bfC\u00f3mo se podr\u00edan mejorar estos mecanismos?<\/strong><\/p>\n Dennis Shen:<\/strong> He defendido el dise\u00f1o de un modelo que he llamado \u201cDSSI+\u201d. La arquitectura DSSI+ sostiene que las crisis de liquidez se deben abordar mediante un enfoque conjunto de tres pilares excepcional del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional junto con el restablecimiento de la DSSI en apoyo de los pa\u00edses soberanos que experimentan escasez de liquidez. Exige que las crisis de solvencia se resuelvan a su vez mediante un Marco Com\u00fan ampliado que involucre al sector privado en las renegociaciones de la deuda. Un Marco Com\u00fan ampliado deber\u00eda poner la cancelaci\u00f3n y las condonaciones de la deuda en un lugar mucho m\u00e1s destacado de los enfoques estrat\u00e9gicos.<\/p>\n Adem\u00e1s, los organismos multilaterales deber\u00edan volver a adquirir el h\u00e1bito de participar en el alivio de la deuda m\u00e1s all\u00e1 de la liquidez crucial que siguen proporcionando a las econom\u00edas pobres. Las cl\u00e1usulas de acci\u00f3n colectiva agregadas son \u00fatiles para garantizar un comportamiento y un tratamiento comparables del sector privado.<\/p>\n La ampliaci\u00f3n de la FC a las econom\u00edas de ingresos medios y la introducci\u00f3n de un mecanismo m\u00e1s estandarizado para avanzar en la reestructuraci\u00f3n de la deuda interna pueden resultar \u00fatiles, dada la creciente proporci\u00f3n de la deuda de los soberanos de las econom\u00edas de ingresos medios que se endeuda internamente.<\/p>\n \u00bfC\u00f3mo afectar\u00e1 la administraci\u00f3n Trump a la din\u00e1mica de la deuda en \u00c1frica, si es que afecta? \u00bfCree que la din\u00e1mica en \u00c1frica con China se ver\u00e1 afectada por las diferentes pol\u00edticas estadounidenses bajo la administraci\u00f3n Trump?<\/strong><\/p>\n Dennis Shen:<\/strong> Los anuncios de la administraci\u00f3n estadounidense han tenido un efecto paralizante considerable. La congelaci\u00f3n actual de la ayuda exterior y la reducci\u00f3n (si no el desmantelamiento) de USAID tienen un impacto enorme.<\/p>\n Esto equivale a una menor financiaci\u00f3n oficial y una reducci\u00f3n significativa de los recursos para \u00c1frica, lo que afecta no solo a la liquidez a corto plazo, sino que tambi\u00e9n amplifica los riesgos de deuda pendientes de muchos estados nacionales. Esto puede acelerar los riesgos de solvencia a largo plazo, en la medida en que los soberanos se vean obligados a endeudarse en condiciones menos concesionales. China y otros pa\u00edses no convencionales podr\u00edan estar buscando llenar este vac\u00edo y aumentar la dependencia de las naciones africanas de los acreedores chinos.<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Dennis Shen es el presidente del Consejo Macroecon\u00f3mico de Scope, la agencia de calificaci\u00f3n crediticia europea. 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