{"id":155810,"date":"2025-03-21T12:12:24","date_gmt":"2025-03-21T12:12:24","guid":{"rendered":"https:\/\/focus.s.nomatter.dev\/es\/?p=155810"},"modified":"2025-03-24T11:37:13","modified_gmt":"2025-03-24T11:37:13","slug":"la-economia-de-las-negociaciones-de-alto-el-fuego-entre-rusia-y-ucrania","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/focus.s.nomatter.dev\/es\/blog\/la-economia-de-las-negociaciones-de-alto-el-fuego-entre-rusia-y-ucrania\/","title":{"rendered":"El arte de la paz: La econom\u00eda de las negociaciones de alto el fuego entre Rusia y Ucrania"},"content":{"rendered":"

Read in English<\/em><\/a><\/p>\n

M\u00e1s de tres a\u00f1os despu\u00e9s de que Rusia lanzara una invasi\u00f3n a gran escala de Ucrania, el panorama econ\u00f3mico de ambos pa\u00edses se ha transformado. Con el fin del conflicto finalmente a la vista, examinamos los posibles resultados de las negociaciones de paz y sus implicaciones para las perspectivas econ\u00f3micas de Rusia y Ucrania.<\/p>\n

Tres a\u00f1os despu\u00e9s de la guerra en Ucrania<\/h2>\n

Datos econ\u00f3micos recientes de Rusia y Ucrania<\/h3>\n

Tras una contracci\u00f3n de tan solo el 1,4 % en 2022, la econom\u00eda rusa se ha recuperado con fuerza, expandi\u00e9ndose alrededor del 4 % en 2023 y 2024. Este desempe\u00f1o, mejor de lo esperado, ha estado impulsado por la inversi\u00f3n y el gasto p\u00fablico relacionados con la guerra, as\u00ed como por la capacidad del pa\u00eds para eludir las sanciones occidentales desviando las exportaciones a trav\u00e9s de pa\u00edses no afectados, especialmente en Asia. En un aspecto menos positivo, la inflaci\u00f3n ha aumentado de forma constante desde 2023 debido a la escasez de mano de obra, la debilidad monetaria y los est\u00edmulos gubernamentales, lo que llev\u00f3 al Banco Central de Rusia a elevar su tipo de inter\u00e9s oficial a un m\u00e1ximo hist\u00f3rico en el cuarto trimestre de 2024.<\/p>\n

Por el contrario, el panorama econ\u00f3mico en Ucrania a\u00fan no ha mejorado: la econom\u00eda se contrajo casi un 30 % en 2022 y, desde entonces, se ha enfrentado a una ola de dificultades que la han mantenido muy por debajo de su tama\u00f1o anterior a la invasi\u00f3n. Los repetidos ataques rusos a infraestructuras cr\u00edticas, la disminuci\u00f3n de la ayuda occidental, la movilizaci\u00f3n de tropas y la migraci\u00f3n masiva (la poblaci\u00f3n ha disminuido en m\u00e1s de seis millones con respecto a los niveles previos a la invasi\u00f3n) han frenado la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica de Ucrania. Adem\u00e1s, el d\u00e9ficit fiscal como porcentaje del PIB alcanza con creces los dos d\u00edgitos, lo que eleva la ratio deuda p\u00fablica\/PIB, y los aumentos repentinos en los precios de los alimentos y la energ\u00eda provocados por la guerra han avivado la inflaci\u00f3n, lo que ha llevado al Banco Nacional de Ucrania a mantener una pol\u00edtica monetaria restrictiva. Preparando el terreno para las conversaciones de paz
\nEl dilema de Trump<\/p>\n

En su campa\u00f1a de reelecci\u00f3n de 2024, Donald Trump prometi\u00f3 poner fin r\u00e1pidamente a la guerra entre Rusia y Ucrania. Poco despu\u00e9s de su investidura, el presidente Trump inici\u00f3 una primera ronda de conversaciones con Rusia y Ucrania en febrero de 2025 y plante\u00f3 la idea de imponer nuevas sanciones a las exportaciones energ\u00e9ticas rusas si las negociaciones de paz se estancaban. Dicho esto, antes de que estas primeras conversaciones pudieran tener lugar, Estados Unidos aparentemente ya hab\u00eda hecho importantes concesiones a Rusia, rechazando la ambici\u00f3n de Ucrania de unirse a la OTAN y reclamar los territorios ocupados por Rusia, as\u00ed como descartando la posibilidad de que tropas estadounidenses vigilaran cualquier armisticio en Ucrania.<\/p>\n

Holger Schmieding, de Berenberg,<\/strong> coment\u00f3:<\/p>\n

\u201cTrump ha cedido desde el principio y antes de cualquier conversaci\u00f3n con Ucrania lo que podr\u00eda haber sido parte de un acuerdo m\u00e1s equilibrado al final. Por lo que se sabe p\u00fablicamente, Rusia no ha hecho ninguna concesi\u00f3n a cambio. Esto solo puede animar a Rusia a presionar por m\u00e1s. [\u2026] El desalentador comienzo del intento de Trump de poner fin a la guerra no tiene por qu\u00e9 ser el final de la historia. La serenidad a\u00fan podr\u00eda prevalecer en Washington. No todos los republicanos comparten la narrativa de Trump. E incluso Trump puede cambiar de rumbo si la otra parte se excede.\u201d<\/em><\/p>\n

Analistas de EIU<\/strong> afirmaron:<\/p>\n

\u201cEsas concesiones iniciales, combinadas con el reciente impulso de Rusia en el campo de batalla, envalentonar\u00e1n al presidente ruso, Vladimir Putin, quien a\u00fan no ha mostrado ninguna disposici\u00f3n a ceder en sus objetivos de revertir la expansi\u00f3n de la OTAN y someter a Ucrania. [\u2026] Creemos que Rusia podr\u00eda, en \u00faltima instancia, aceptar algunas garant\u00edas de seguridad europeas para Ucrania y podr\u00eda hacer peque\u00f1as concesiones territoriales y militares si se eliminan algunas sanciones importantes.\u201d<\/em><\/p>\n

A finales de febrero, Trump se enfrent\u00f3 al presidente ucraniano, Volodymyr Zelensky, en un acalorado intercambio p\u00fablico. Esto llev\u00f3 a Estados Unidos a congelar la ayuda militar y el intercambio de inteligencia con Ucrania a principios de marzo, lo que a su vez provoc\u00f3 una nueva ofensiva rusa contra la infraestructura energ\u00e9tica. Al igual que otras decisiones de Trump en sus primeros 100 d\u00edas en el cargo, esta fue ef\u00edmera y, seg\u00fan informes, se ha restablecido parte de la ayuda desde entonces. Aun as\u00ed, el altercado pone de manifiesto el riesgo de que el apoyo estadounidense a Ucrania disminuya.<\/p>\n

Fracaso del primer alto el fuego<\/h3>\n

En marzo, Ucrania acept\u00f3 en principio una propuesta estadounidense de un alto el fuego total de 30 d\u00edas. El presidente ruso, Vlad\u00edmir Putin, no rechaz\u00f3 la propuesta de plano, probablemente para mantener la apariencia de estar alineado con Trump; en una llamada posterior con Trump, Putin acord\u00f3 una pausa de 30 d\u00edas en los ataques a la infraestructura energ\u00e9tica. Aun as\u00ed, Putin plante\u00f3 nuevas exigencias antes de que Rusia aceptara un alto el fuego integral, incluyendo la congelaci\u00f3n de la ayuda militar a Ucrania. Lo m\u00e1s importante es que, al retrasar el alto el fuego, Rusia se asegur\u00f3 de seguir avanzando para recuperar el territorio ocupado por Ucrania. Ucrania lanz\u00f3 una campa\u00f1a el verano pasado para apoderarse y ocupar territorio en la regi\u00f3n rusa de Kursk, buscando mejorar su posici\u00f3n negociadora antes de las conversaciones de paz, la mayor parte de la cual, seg\u00fan se informa, las fuerzas rusas han recuperado.<\/p>\n

Perspectiva<\/h2>\n

Escenario I: Acuerdo de paz<\/h3>\n

Aunque las conversaciones de alto el fuego podr\u00edan prolongarse, tanto Rusia como Ucrania tienen incentivos para poner fin a la guerra. Ambos pa\u00edses se enfrentan a crecientes dificultades econ\u00f3micas, adem\u00e1s de una creciente dificultad para mantener sus esfuerzos militares y movilizar tropas adicionales. Dicho esto, Ucrania se encuentra en una posici\u00f3n mucho m\u00e1s precaria que Rusia; esta \u00faltima tiene la ventaja en el campo de batalla, importantes reservas financieras y una econom\u00eda en constante crecimiento.<\/p>\n

Un acuerdo de paz para Rusia probablemente levantar\u00eda al menos algunas sanciones, aliviar\u00eda la escasez de mano de obra y dar\u00eda un respiro a la moneda, lo que a su vez aliviar\u00eda las presiones inflacionarias e impulsar\u00eda al Banco Central a recortar los tipos de inter\u00e9s. Adem\u00e1s, permitir\u00eda a Rusia regresar a la escena geopol\u00edtica global, aunque solo sea de forma limitada.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Anatoliy Shal y Nicolaie Alexandru, de JPMorgan<\/strong>, afirmaron:<\/p>\n

\u201cEl levantamiento de algunas sanciones y la restauraci\u00f3n del flujo de gas a trav\u00e9s de Ucrania podr\u00edan ser un argumento econ\u00f3mico para atraer a Rusia a un acuerdo. [\u2026] Sin embargo, el impacto neto en el crecimiento parece ambiguo. Una parte significativa de las sanciones ha funcionado como una pol\u00edtica industrial activa para Rusia, con mayores barreras a las importaciones y la salida de empresas occidentales, lo que abre espacio para los productores locales. La perspectiva de una posible reversi\u00f3n podr\u00eda lastrar los planes de inversi\u00f3n y contrataci\u00f3n de las empresas. Adem\u00e1s, la confianza empresarial y del consumidor se encuentra cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos y es poco probable que la demanda reciba un impulso adicional considerable gracias a un mayor dinamismo econ\u00f3mico\u201d.<\/em><\/p>\n

Para Ucrania, un acuerdo de paz probablemente implicar\u00eda una p\u00e9rdida significativa de territorio. Aun as\u00ed, la asistencia econ\u00f3mica a gran escala de Occidente para proyectos de reconstrucci\u00f3n impulsar\u00eda la inversi\u00f3n fija y el gasto p\u00fablico. La desmovilizaci\u00f3n de tropas, una grivna m\u00e1s fuerte y una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s flexible impulsar\u00edan a\u00fan m\u00e1s la demanda interna. Andrew Matheny y Johan Allen, de Goldman Sachs<\/strong>, comentaron:<\/p>\n

\u201c[La naturaleza de cualquier acuerdo de paz] es importante en la medida en que a) es probable que influya en las tendencias migratorias (es decir, la disposici\u00f3n de los refugiados en el extranjero a regresar a casa); y b) un acuerdo que se percibe como m\u00e1s duradero probablemente catalice una mayor actividad de reconstrucci\u00f3n con financiaci\u00f3n extranjera, en particular del sector privado. [\u2026] El lastre hist\u00f3rico para la inversi\u00f3n debido a las preocupaciones sobre el Estado de derecho probablemente disminuir\u00e1, gracias a una mayor disposici\u00f3n a combatir la corrupci\u00f3n y a un mayor anclaje de reformas desde el exterior\u201d.<\/em><\/p>\n

Sin embargo, la solidez del tratado de paz depende fundamentalmente de las garant\u00edas de seguridad para Ucrania. Aunque la membres\u00eda en la OTAN aparentemente est\u00e1 descartada, es improbable que el pa\u00eds firme un acuerdo que no le brinde protecci\u00f3n contra posibles incursiones rusas en el futuro.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Los analistas de EIU<\/strong> afirmaron:<\/p>\n

\u201cEstados Unidos y Europa estar\u00e1n interesados \u200b\u200ben lograr un acuerdo de paz lo m\u00e1s s\u00f3lido posible, tanto para disuadir futuras incursiones rusas como para enviar una se\u00f1al firme a otros pa\u00edses que podr\u00edan estar considerando acciones militares agresivas contra sus vecinos. Nuestro pron\u00f3stico base prev\u00e9 que estos esfuerzos fracasen en cierta medida, lo que resultar\u00e1 en un acuerdo m\u00e1s d\u00e9bil. [Pero] Occidente podr\u00eda lograr una soluci\u00f3n que incluya garant\u00edas de seguridad suficientemente s\u00f3lidas para Ucrania como para resultar en un acuerdo duradero que mantenga a Rusia a raya e impulse una recuperaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida para Ucrania\u201d.<\/em><\/p>\n

Escenario II: Alto el fuego fr\u00e1gil, conflicto congelado<\/h3>\n

Rusia a\u00fan no controla la totalidad de las provincias de Donetsk, Jers\u00f3n y Zaporizhia, pero probablemente desee hacerlo. Es probable que esto y la cuesti\u00f3n de las garant\u00edas de seguridad sean los dos principales puntos de discordia que podr\u00edan frustrar las futuras conversaciones de paz. Por lo tanto, podr\u00eda establecerse un alto el fuego fr\u00e1gil y mantenerse durante un per\u00edodo prolongado si Ucrania y Rusia no logran llegar a un acuerdo y acordar un tratado de paz integral. Si bien podr\u00edan surgir disputas fronterizas espor\u00e1dicas, se podr\u00eda evitar un nuevo conflicto de alta intensidad si ambas partes temen posibles represalias. En t\u00e9rminos econ\u00f3micos, esto permitir\u00eda a Ucrania una recuperaci\u00f3n solo tibia, disuadiendo a los inversores del sector privado de financiar la reconstrucci\u00f3n, al tiempo que limitaba el alivio de las sanciones para Rusia.<\/p>\n

Escenario III: Fracaso de las negociaciones de alto el fuego<\/h3>\n

Si ambas partes no logran un alto el fuego, es probable que las sanciones occidentales se incrementen contra Rusia, lo que podr\u00eda afectar negativamente al sector externo y al rublo; nuevas restricciones comerciales tambi\u00e9n podr\u00edan afectar proyectos de inversi\u00f3n clave. Adem\u00e1s, la debilidad sostenida de la moneda y la escasez de mano de obra seguir\u00edan impulsando la inflaci\u00f3n y obligando al Banco Central a mantener una pol\u00edtica monetaria restrictiva, lo que afectar\u00eda negativamente la demanda interna. Dicho esto, el elevado gasto militar seguir\u00eda amortiguando la actividad econ\u00f3mica, y Rusia probablemente encontrar\u00eda la manera de eludir futuras sanciones, tal como lo ha hecho con las anteriores.<\/p>\n

En ausencia de un alto el fuego, el conflicto probablemente se desviar\u00eda de una de estas dos posibles v\u00edas: un colapso eventual de la fuerza de trabajo y la moral ucranianas, y por consiguiente la victoria de Rusia, o un estancamiento a largo plazo en el que la l\u00ednea del frente de la guerra variar\u00eda poco con el tiempo. Esto \u00faltimo mantendr\u00eda el PIB de Ucrania por debajo de los niveles previos al conflicto e impedir\u00eda la pertenencia a la UE o grandes flujos de inversi\u00f3n para la reconstrucci\u00f3n. El primero, en cambio, permitir\u00eda la reconstrucci\u00f3n de la econom\u00eda ucraniana, pero bajo el liderazgo ruso.<\/p>\n

La ayuda exterior ser\u00e1 crucial para que Ucrania se mantenga a s\u00ed misma en ausencia de un acuerdo de paz. Si Estados Unidos suspende la ayuda militar a Ucrania, la responsabilidad de apoyar los esfuerzos b\u00e9licos de Ucrania recaer\u00eda sobre Europa; el continente est\u00e1 aumentando actualmente el gasto en defensa, pero no est\u00e1 claro si los pa\u00edses europeos pueden o est\u00e1n dispuestos a proporcionar suficiente ayuda con la rapidez y la duraci\u00f3n necesarias para evitar una derrota ucraniana.<\/p>\n

Nuestras perspectivas econ\u00f3micas<\/h2>\n

Nuestro panel de analistas expertos difiere en cuanto a la direcci\u00f3n m\u00e1s probable que tomar\u00e1 el conflicto. Nuestras Previsiones de Consenso (el promedio de las predicciones de cada analista) son una s\u00edntesis de estos diferentes puntos de vista.<\/p>\n

Para Rusia, el consenso entre nuestros 34 panelistas es que el crecimiento econ\u00f3mico se reducir\u00e1 por debajo de su promedio de 10 a\u00f1os prepandemia del 1,9 % en 2025. Las alt\u00edsimas tasas de inter\u00e9s, la debilidad del rublo que impulsa la inflaci\u00f3n y el descenso de la poblaci\u00f3n deber\u00edan mermar la demanda interna. Adem\u00e1s, la recuperaci\u00f3n de las exportaciones deber\u00eda ser limitada, ya que Rusia agota su capacidad para eludir las crecientes sanciones occidentales.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Para Ucrania, nuestro consenso es que el crecimiento del PIB se mantendr\u00e1 moderado en 2025 y que la econom\u00eda se mantendr\u00e1 alrededor de un 20 % por debajo de su tama\u00f1o anterior a la invasi\u00f3n. La recuperaci\u00f3n se ver\u00e1 perjudicada por los da\u00f1os a la infraestructura y la disminuci\u00f3n de la ayuda exterior. Adem\u00e1s, se prev\u00e9 que la grivna se deprecie a un nuevo m\u00ednimo hist\u00f3rico para diciembre, y las tasas de inter\u00e9s y la inflaci\u00f3n deber\u00edan mantenerse elevadas, lo que afectar\u00e1 negativamente a los presupuestos familiares. Mientras tanto, existe un creciente deseo p\u00fablico de que el conflicto termine. Aun as\u00ed, las perspectivas de Ucrania dependen de las garant\u00edas de seguridad que puedan ofrecerle Estados Unidos y Europa.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Reparto de la Carga: La Atenci\u00f3n Est\u00e1 en las Garant\u00edas de Seguridad<\/h2>\n

Europa intensifica su labor<\/h3>\n

A finales del a\u00f1o pasado, EE. UU. y la UE contribu\u00edan a partes pr\u00e1cticamente iguales del coste para apoyar la lucha de Ucrania contra la invasi\u00f3n rusa. A principios de 2025, Trump dej\u00f3 claro que pretende que Europa asuma una parte mucho mayor de esta carga de protecci\u00f3n en el futuro, y la OTAN inst\u00f3 a sus miembros a aumentar el gasto en defensa. Desde entonces, varios pa\u00edses han encabezado estas peticiones: Dinamarca, Alemania, Suecia y el Reino Unido han aprobado recientemente planes para aumentar significativamente el gasto militar, y Espa\u00f1a anunci\u00f3 un paquete de ayuda adicional para Ucrania. Un esfuerzo europeo conjunto para ayudar a Ucrania podr\u00eda incentivar a Rusia a aceptar un acuerdo de paz, que podr\u00eda temer represalias por la prolongaci\u00f3n del conflicto. Adem\u00e1s, una presencia de tropas mayor y m\u00e1s duradera a lo largo de la frontera podr\u00eda garantizar un acuerdo de paz m\u00e1s duradero para Ucrania. Aun as\u00ed, Rusia ha declarado su oposici\u00f3n a que las tropas europeas act\u00faen como fuerzas de paz en Ucrania, lo que probablemente suponga un importante obst\u00e1culo en futuras negociaciones.<\/p>\n

Analistas de Berenberg<\/strong> comentaron:<\/p>\n

\u201cSi los pa\u00edses europeos quieren ser tomados en serio a nivel mundial y tener un lugar en la mesa cuando se decida el destino de Ucrania, necesitan aumentar significativamente sus capacidades de defensa. En conjunto, los miembros europeos de la OTAN finalmente cumplieron con el gasto m\u00ednimo de defensa acordado del 2% del PIB en 2024. Sin embargo, varios pa\u00edses a\u00fan no lo alcanzaron, como Italia, Espa\u00f1a, B\u00e9lgica y Portugal. La OTAN podr\u00eda aumentar su objetivo de gasto en su cumbre de junio, posiblemente al 3%\u201d.<\/em><\/p>\n

Minerales cr\u00edticos para la seguridad<\/h3>\n

Un acuerdo sobre minerales sigue sobre la mesa, que permitir\u00eda a Estados Unidos adquirir una participaci\u00f3n del 50% en las tierras raras de Ucrania, adem\u00e1s de las reservas de petr\u00f3leo y gas, a cambio de la ayuda militar y financiera que ha brindado desde 2022. Para Ucrania, este acuerdo deber\u00eda contribuir al desarrollo de los recursos minerales cr\u00edticos del pa\u00eds y a la financiaci\u00f3n de sus esfuerzos de reconstrucci\u00f3n, lo que augura un futuro prometedor para la inversi\u00f3n y el gasto p\u00fablico a corto plazo, as\u00ed como para el comercio a largo plazo. Pero lo m\u00e1s importante es que podr\u00eda proporcionar a Ucrania algunas garant\u00edas de seguridad por parte de Estados Unidos. Trump ha dejado claro que no desea invertir m\u00e1s dinero del contribuyente estadounidense en el conflicto, comentarios que hasta ahora han envalentonado a Rusia, que sabe que Europa tardar\u00e1 en compensar cualquier disminuci\u00f3n de la ayuda estadounidense. Dicho esto, una alianza econ\u00f3mica entre Ucrania y Estados Unidos probablemente disuadir\u00eda a Rusia de intensificar sus incursiones por temor a que Estados Unidos intervenga para proteger sus activos, incluso si Trump no ofrece garant\u00edas militares.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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