Hungría Política Mayo 2026

Hungría: La victoria electoral de Tisza debería apoyar la economía, pero persisten importantes limitaciones fiscales

Hungría se separa de la era Orbán: El 12 de abril, el partido Tisza de Péter Magyar obtuvo una aplastante victoria sobre el Fidesz de Viktor Orbán, con más de dos tercios de los escaños del Parlamento y una participación récord. El resultado supone una clara ruptura con los 16 años de gobierno de Orbán, que había alejado a Hungría de la UE, congelado fondos comunitarios por valor de aproximadamente el 10% del PIB nacional y erosionado sistemáticamente las instituciones democráticas, el Estado de Derecho y la confianza de los inversores.

El cambio de gobierno trae consigo nuevas oportunidades y retos: La prioridad más urgente de Tisza es desbloquear los aproximadamente 18.000 millones de euros de fondos de la UE congelados, 10.000 de los cuales corren el riesgo de expirar irreversiblemente a finales de agosto. Antes de formar gobierno, Magyar ya ha mantenido varias reuniones con Ursula von der Leyen; la descongelación depende de reformas legislativas y medidas anticorrupción. Algunos de nuestros panelistas esperan que las entradas se reanuden a finales de 2026 o principios de 2027. El alejamiento de la Orbánomics debería restaurar gradualmente la confianza de los inversores, y el forint tras las elecciones ya ha alcanzado uno de sus niveles más altos de los últimos cuatro años. La reducción de las primas de riesgo y de los costes de financiación debería contribuir a la recuperación de la inversión en capital fijo, tras unos seis años de descenso, el peor resultado de la UE. En el plano interno, Tisza ha prometido recortes de los impuestos sobre el trabajo, reducciones del IVA y la continuación de la reducción de los precios de los carburantes, el apoyo a las pensiones y el estímulo a los hogares, lo que a su vez es un buen augurio para la confianza de los consumidores y el gasto de los hogares. La aritmética fiscal, sin embargo, es incómoda. El déficit presupuestario alcanzó una cifra récord en marzo, incluso antes de las elecciones, y Tisza aún no ha presentado un plan global sobre cómo financiará su programa de gasto. Con la guerra de Irán presionando al alza los precios de las materias primas y lastrando las finanzas públicas, una política fiscal persistentemente laxa podría socavar la ya frágil credibilidad fiscal de Hungría. El nuevo gobierno no es una panacea, al menos a corto plazo. Hungría lleva varios años entre las economías con peores resultados de la UE, golpeada por una combinación tóxica de choques externos, como la pandemia, la crisis energética de 2022-2023 y la guerra de Irán, además de vientos en contra internos, como la corrupción generalizada, la debilidad de las instituciones, la erosión del Estado de Derecho y la suspensión de las entradas de fondos de la UE. El daño es profundo, y revertirlo llevará probablemente años, no trimestres. Estas perturbaciones han mermado la competitividad y las perspectivas de crecimiento del país en comparación con sus homólogos regionales, y algunas de las políticas de Tisza entrañan riesgos: Desde el punto de vista político, la mayoría de Tisza le da un amplio margen para impulsar reformas institucionales relativas a la independencia judicial, la ley electoral y la contratación pública. ¿Pero puede gobernar? La falta de experiencia de gobierno del partido justifica la cautela, y su base de apoyo inusualmente amplia -habiendo consolidado prácticamente todo el voto de la oposición- puede resultar difícil de satisfacer cuando la realidad del gobierno y los compromisos políticos lleguen a casa. El incumplimiento de las promesas anticorrupción, una de las principales preocupaciones de inversores y votantes, podría erosionar la popularidad de Tisza y mermar la confianza.

Recuperación a la vista, los riesgos persisten: Nuestros panelistas esperan que el crecimiento del PIB húngaro alcance al del resto de Europa Central y Oriental en los próximos años, a medida que la inversión en capital fijo vuelva a crecer tras aproximadamente seis años de declive. El desbloqueo de los fondos de la UE, el restablecimiento de la confianza de los inversores y la promulgación de reformas favorables a las empresas serán fundamentales, mientras que el sector industrial -que representa casi una cuarta parte del PIB y es uno de los más productivos de la economía- se recuperará de una prolongada recesión y contribuirá al comercio de mercancías. Se espera que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2,0% fijado por el Banco Central Europeo hasta 2030, presionada al alza a corto plazo por el conflicto iraní y a largo plazo por los recortes de tipos y el fin de la subida del forint frente al euro tras las elecciones. Nuestro consenso es que el déficit fiscal aumente en 2026, en parte debido al gasto preelectoral, antes de reducirse gradualmente hacia el umbral del 3,0% de la UE, aunque un retorno a los niveles pre-Covid antes de 2030 parece poco probable dadas las ambiciones de gasto de la nueva administración y los posibles vientos en contra de los ingresos.

La visión de los panelistas: Los analistas del EIU comentaron las perspectivas políticas: «No prevemos un cambio significativo en la dirección de la política económica en 2026, en parte porque la débil posición fiscal limitará el margen de maniobra de los planes de gasto y las ambiciones de reforma del nuevo Gobierno. También lo hará el contexto geopolítico, dada la elevada exposición de Hungría a los costes de la energía importada y la consiguiente volatilidad de los tipos de cambio. En cuanto a las perspectivas de la política económica y fiscal, los analistas de Allianz destacaron: «Las medidas anunciadas por Tisza […] son claramente expansionistas y deberían apoyar los ingresos de los hogares y la demanda interna. Esto se suma a las presiones existentes por el choque energético impulsado por Irán, que ya está aumentando el coste fiscal de los subsidios y podría añadir hasta 0,7 puntos porcentuales del PIB al déficit. Al mismo tiempo, la mejora de las perspectivas de desbloqueo de los fondos congelados de la UE aliviaría las restricciones de financiación, reactivaría la inversión y apoyaría una recuperación más duradera, con un crecimiento del PIB que probablemente se recuperaría hasta alrededor del +1,6% en 2026 desde el 0,4% en 2025, a medida que el ciclo de inversión comience a girar en la segunda mitad del año.»