Ucrania PIB Q4 2024

Ucrania: La economía cierra 2024 con una contracción

El PIB se contrajo un 0,1% anual en el cuarto trimestre, según los datos publicados recientemente (tercer trimestre: +2,2% interanual). El mercado había anticipado una expansión. La cifra fue la peor desde el 1er trimestre de 2023. Como consecuencia, la economía se expandió un 2,9% en el conjunto de 2024, por debajo del 5,5% de 2023, al continuar la invasión de Rusia por tercer año consecutivo.

Por el lado de la producción, la producción agrícola se contrajo un 30,3% en medio de una intensa sequía (3T: +1,6% interanual), el impulso se debilitó en la industria manufacturera y la construcción, y la producción del comercio mayorista y minorista disminuyó más bruscamente; los ataques de Rusia a la infraestructura energética habrán atenuado el impulso.

Por el lado del gasto, el crecimiento del gasto de los hogares cayó al 4,2% en el cuarto trimestre, frente al 8,8% del tercer trimestre, debido al aumento de la inflación y los tipos de interés. Por otra parte, las exportaciones de bienes y servicios aumentaron a un ritmo más lento del 8,5% (3T: +13,4% interanual), mientras que el crecimiento de las importaciones aumentó al 8,9% desde el 7,9% del 3T. Dicho esto, el gasto público disminuyó a un ritmo más suave del 2,8% en el cuarto trimestre (-11,2% interanual en el tercer trimestre) y el aumento de la inversión fija se duplicó con creces con respecto al trimestre anterior, situándose en el 9,5% (+4,6% interanual en el tercer trimestre).

Nuestro panel espera que la economía vuelva a crecer en el primer trimestre de 2025 y se acelere hasta finales de año, a medida que la inflación baje en el segundo semestre y los tipos de interés se suavicen. Dicho esto, la invasión de Rusia seguirá pesando sobre el impulso: Nuestro Consenso para 2025 en su conjunto prevé un crecimiento moderado del PIB a medida que el gasto de los hogares y las exportaciones pierdan impulso. Desde un punto de vista más positivo, el gasto público podría repuntar y la inversión fija está preparada para una aceleración.

Las perspectivas de la economía ucraniana siguen dependiendo del curso de la guerra; la prolongación de las conversaciones de alto el fuego, un tratado de paz desfavorable y la prolongación de la inseguridad plantean importantes riesgos a la baja. Además, la disminución de la ayuda exterior de Estados Unidos bajo la presidencia de Donald Trump ensombrece aún más las perspectivas.

Los analistas del EIU comentaron las perspectivas: «Prevemos un crecimiento lento en la primera mitad de 2025, con una política monetaria más restrictiva y una inflación más alta de lo esperado que frenarán los salarios reales y disuadirán inicialmente el gasto de los hogares. Andrew Matheny y Johan Allen, de Goldman Sachs, afirmaron: «El mercado sigue valorando en un 40% la probabilidad de que el PIB crezca lo suficientemente rápido como para activar el instrumento contingente al alza de los eurobonos ucranianos recientemente reestructurados, cuyos pagos dependen de que se alcancen los umbrales de crecimiento del PIB real y nominal de Ucrania hasta 2028. [Estimamos que Ucrania necesita un crecimiento medio del +5,0% anual entre 2025 y 2028 para que se active el instrumento alcista. Consideramos que la probabilidad de que Ucrania alcance este umbral es optimista».